上周,由于今年一季度经济数据表现不佳,市场关于降准的声音甚嚣尘上。昨日傍晚,央行降准如约而来。和以往存准率通常下调0.5个百分点相比,此番力度更大,直接普遍下调各类存款类金融机构存准率1个百分点,同时还对商业银行和政策性银行、农信社等额外下调0.5-2个百分点,货币宽松超出市场预期。市场上多家机构估算,此次降准将释放1.2万亿元-1.5万亿元。

多位经济学家认为,宽松的货币政策还将进一步持续。在此次降准后,或将很快迎来降息。对于当下火热的股市,光大证券首席宏观分析师徐高认为,股市会在宽松流动性和证监会更强监管的相互作用下明显震荡。

力度史上最强 可释放资金约1.2万亿

今年2月,央行曾全面降准0.5个百分点。时隔两月,降准再度袭来。

昨日傍晚,央行公告,自2015年4月20日起,下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。与此同时,对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点,并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点;对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。

“此次降准可以看成史上最强,总体来说,时间上如期而至,但力度跌破市场眼镜。”中信证券固收团队如此评价此次降准。过往,存款率每次下调幅度通常是0.5个百分点,而此次全面下调存准率1个百分点,力度大大超过以往。上一次,存准率下调1个百分点,还要追溯到2008年11月。

多家机构将此次降准归因于一季度疲弱的经济数据。南方基金首席策略分析师杨德龙表示,央行此举是应对当前低迷的宏观经济形势。由于工业增加值、发电量、进出口数据都很差,出口也大幅下跌,需要用宽松货币政策来提振经济。海通证券宏观分析师姜超也表示,今年一季度经济增速下滑至7%,物价仍在低位运行,地产投资低迷,制造业去产能继续,这就需要货币宽松来托底经济。

也有机构认为,此次降准与地方政府债务置换有关。中信证券固收团队就认为,随着1万亿元地方政府债务置换箭在弦上,如果没有央行流动性配套支持措施,将会给市场流动性带来冲击。

那么,此次降准到底能够给市场带来多少资金呢?民生固收团队测算,此次降准释放流动性规模约1.5万亿元。华泰证券和申银万国证券投研团队的测算结果则是1.2万亿元。刘东亮的测算则是1.2万亿元-1.5万亿元。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授表示,此次超预期降准,对于扭转经济颓势、稳增长无疑将起到及时雨的作用。同时有利于调结构,支持三农、小微等薄弱环节。

刘东亮则表示,结合李克强总理考察国开行、工行的谈话,加大贷款投放、降低贷款成本,已经成为一项政治任务。因此,贷款投放增大将是大概率事件。不过,刘东亮认为,在当前银行不良上升和风险偏好下降的情况下,贷款不会出现爆发式的增长。

降准还有空间 降息或很快来临

多位经济学家认为,未来货币政策宽松将持续。民生固收团队认为,近期还会有一次降准空间,可能下调准备金率0.5个百分点。万博兄弟资产管理公司董事长滕泰则认为,年内还会有若干次降准,存款准备金率将下调至16%左右。也就是说,滕泰认为存准率还将有2.5个点的下降空间。

相比于准备金率的下降,市场对于降息的呼吁声音更强烈。“当前市场并不缺流动性,对于实体经济而言并非缺钱,而是资金价格太高。”申万宏源首席宏观分析师李慧勇说。目前,市场普遍认为当前资金面相对宽松,横亘在企业面前的,主要是融资成本高。兴业银行首席经济学家鲁政委表示,从资金成本的角度,目前银行新增存款的资金成本均在5.2%左右,缴纳高额存准率后,成本已接近6%,导致信贷成本超过工业企业5%左右的利润率。在这种情况下,降息更有助于降低企业融资成本,从而改善企业盈利,达到提振经济的目的。

多位经济学家认为,降准之后很快就会有降息。刘东亮认为,在超预期降准之后,预计很快将迎来有力度的降息,最快五一前后就有可能出现。在大幅降准后再大幅降息,才能更有力地落实降低融资成本的目标。同时,财政政策发力也值得期待,经济形势将不允许政策狂奔戛然而止。民生固收团队也认为,降准主要是针对银行间利率,而降息对降低实体利率更为有效。预计降准之后很快就会出现降息,而且降息的空间要比降准更大。

加大了金融对实体经济支持力度

中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军认为,这次一次性下调1个百分点,力度之大是最近几年没有的,同时还实施了定向降准。这是稳增长调结构的重要举措,加大了金融对实体经济的支持力度,发出了稳定预期、坚定信心的鲜明信号。

此外,此次降准,既是因应宏观经济大环境的变化,也是应对货币供应新情况的必要调整。

最近一段时期以来,中国外贸低位运行,美元预期走强,使得过去长期充当基础货币主要投放方式的外汇占款明显减少,广义货币供应量M2增速偏低。由此造成的流动性缺口,仅靠日常公开市场操作难以有效弥补,这使得商业银行的资金面偏紧,影响了银行对实体经济的支持能力。

“今年2月、3月份外汇占款连续两个月负增长,特别是3月份同比少增2307亿元,基础货币出现较大缺口。降低准备金率1个点,由央行释放解锁的基础货币,基本能完成对冲。”中国人民银行研究局局长陆磊对记者表示,为稳定基础货币投放,保持M2平稳适度增长,在4月份降准是合适的。

交通银行首席经济学家连平分析认为,当前不仅外汇占款出现趋势性下降,而且银行存款增长也出现明显放缓,为保持流动性合理充裕,需要及时降准。

“降低存款准备金率,有助于促进银行具备足够的可贷资金,以保持信贷支持实体经济的能力。”陆磊说。

“要随时做好准备,应对更大的困难和挑战。所以货币政策一定要更加灵活,更加及时地进行适应性调整。”王军认为,未来可以根据形势变化和经济的需要,随时出台新的政策。

在货币政策频频出手的同时,金融改革近来大提速,用金融改革激发长远活力的政策取向已经显现。今年以来,不仅酝酿了20多年的存款保险制度得以实施,而且民营银行的发展进入了“成熟一个批准一个”的加速阶段,资本市场注册制改革也紧锣密鼓,这些制度保障将为中国经济的发展增添新的强大动能。

影响

股市:或陷入明显震荡

证监会上周末再度警示双融风险和限制场外配资,市场一度担忧股市将出现较大幅度调整。不过,昨晚央行降准的消息,又让市场情绪有了较大改善。未来,股市到底走向如何呢?

光大证券首席宏观分析师徐高表示,“经济恶化倒逼货币政策放松,宽松货币推高股指,股市疯牛分流实体经济资金”的恶性循环已经形成。为了稳定增长,清查银行资金入市势在必行。只有如此,宽松货币释放的流动性才能更多进入实体。“降准和监管两融的目的都是为了打破当下的恶性循环,向实体经济提供更多流动性来托底增长。”徐高说道。

高毅资产总经理邱国鹭提醒投资者,需对市场的局部泡沫化所积累的风险保持警惕。“现在市场上有相当一部分股票的PE超过100倍,甚至也有些是PB、PS超过100倍的,这已经是市梦率、市胆率、市傻率的概念。”邱国鹭在上周一个投资峰会论坛上如此说道。

邱国鹭认为,这轮牛市还没有走完,市场系统性风险不大。大盘蓝筹股虽然涨了1倍多,时至今日估值仍在合理区域,而中小股票估值却很高了。徐高则表示,未来宽松货币政策还将持续,股市的监管政策还将趋紧。周末的政策其实对股市利空。股市则会在宽松流动性和更强监管的相互作用下明显震荡。

楼市:对一线城市有一定拉动作用

2月份,央行也曾降准一次。从数据来看,3月份70个大中城市住宅房价环比下降的城市数出现明显减少。新建商品住宅价格环比下降的城市为50个,比上月大幅减少16个。不过,广州3月份房价环比则下跌了1%。

广发地产分析师乐加栋表示,此次央行晚间公布全面降准,叠加此前930新政、330新政,信贷面持续宽松,支持地产成交全面恢复。链家地产市场研究部分析师李巧玲也表示降准明显有利于刺激房地产市场,消费者心理由观望转为入手。

不过,中原地产项目部总经理黄韬在接受记者采访时表示,“央行的政策并不是直接针对房地产,市场不是一个因素就可以量化,不是马上就此改变。”因此,降准对房企和楼市到底有多大作用,黄韬认为不可量化估计。

多位分析人士认为,从去年四季度以来到现在,多次降准、降息以及二套调整,对于一线城市还是起到一定拉动作用,不过全国范围看总体不会有大幅波动。

自2015年4月20日起

●下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点

●在此基础上,有针对性地实施定向降准措施

对农信社、村镇银行等农村金融机构

●额外降低人民币存款准备金率1个百分点,并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平

对中国农业发展银行

●额外降低人民币存款准备金率2个百分点

对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行

●可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率（综合南方都市报 新华社）